美元走势尚不明朗

　　美元走向主要取决于美联储的货币决策。当前美联储面临次贷危机以及高通胀的双重压力，未来利率走向尚不明确。从7月份次贷危机对金融市场的冲击来看，2008年下半年美联储加息的可能性不大。

　　单从次贷危机角度来看，美联储还需要进一步加息。对比2001年至2003年房地产市场的价值与利率水平：2008年5月，美国私人住宅价值为3788亿美元，利率水平为2%；2001年1月，美国私人住宅价值为3776亿美元，利率水平为1.73%。暂且不论不同时期货币供应量的差异，目前 2%的利率水平还不足以刺激房地产市场好转，更何况当前房地产市场的困难要超过2001年。所以要想真正解决次贷危机，美国联邦基金利率还需进一步下降。

　　但是考虑到通胀因素对经济的影响，降息还需谨慎。2008年5月，美国CPI与去年同期比较，增长4.18%，目前的通胀压力已达到过去10年的高位。

　　因此，美联储在政策制定上必须把握好解决次贷危机与对抗通胀之间的平衡。

　　历史经验告诉我们，解决通胀最好的方法就是控制油价。现在，美国借鉴以往的经验，开始从控制油价着手。美国准备解除禁止美国海岸水域的钻探禁令，这将刺激美国国内的原油生产，缓解全球原油供需矛盾。未来在伊朗紧张局势缓解后，原油价格可能会出现大幅回调，从而使全球通胀压力减小，那么美联储降息的可能性将会大增。

　　无论通胀如何变化，都不利于美元。在目前美联储加息可能性不大的情况下，如果通胀压力增加，则欧洲央行加息的预期上升，美元将走弱；而如果通胀压力缓解，则美联储降息的预期就会提高，也会令美元走低。此外，金融市场的动荡，将促使国际资本流出美国，也令美元承压。因此，笔者对2008年下半年美元的走势持悲观态度，而疲弱的美元将有利于黄金（215,2.67,1.26%,吧）走强。

　　黄金需求依赖投资增长

　　据世界黄金协会预计，今年第二季度全球黄金珠宝需求仍然低迷。最新数据显示，土耳其6月黄金进口较去年同期减少了24%；印度6月黄金进口仅为24吨，比去年同期大幅下降了68%；中国金交所第二季度的成交量较第一季度也有所萎缩；只有迪拜6月黄金珠宝销售额增加了17%。

　　尽管珠宝首饰需求低迷，但是黄金的投资需求却稳定增长。近期，纽约黄金ETF的黄金持有量持续增加，且增幅明显高于ETF股价的涨幅。今年6 月2日至7月9日，黄金ETF的持金量增加了61.26吨，涨幅达10.24%，而同期黄金ETF的股价仅增长了4%，这表明基金开始大幅增持黄金。

　　此外，新的黄金投资品种的推出也提高了市场对黄金投资需求增加的预期。在日本成功推出黄金ETF后，香港计划于10月上市黄金期货，世界黄金协会也准备在中国推出黄金ETF，这些都是推升金价的利好因素。

　　黄金供给方面的情况也支持金价走强。因国内电力供应、汽油、食品以及房屋利息成本上升等问题严重，南非七八月份的黄金矿产量将下滑。